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　　华尔街见闻

　　主观选股私募开始“逆袭”？

　　上证指数站上4100点之际，私募发行端的“开门红”也如期而至。

　　来自业内的讯息，本周一家主观私募在零售大行的私人银行渠道单日卖出10亿元，创下2026年首个私募日光案例。

　　4000点以上，乘风破浪的主观私募机构，又回来了。

　　开年首单“爆款”私募

　　来自行业的消息，过去一周内，在招商银行私人银行渠道，出现了今年首个主动股票私募产品的10亿元量级募资。

　　而且据业界流传的消息。这笔募资不仅是日光（只售卖一天），甚至可能是“10秒钟售罄”。

　　短时间内，一个权益产品即被高净值客户认购完毕，这似乎是几年前股市牛市时的现象。 但现在，它又出现了！

　　谁在操盘？

　　据悉，此次爆款产品的管理人是上海一家叫复胜资产的私募机构。

　　公开资料显示，复胜资产成立于2016年，由几位公募基金曾经的基金经理和券商研究员创立，公司大股东是陆航，曾在海富通基金工作过。 复胜资产从创立起就是典型的成长风格，基金净值波动较大，但整体近年震荡上行，颇有人气。

　　而且，去年也是复胜的收益大年。

　　管理层大比例持有自家资产

　　复胜的一大特点是，管理层和基金经理长期、大比例投入自家管理的产品，和客户资产共成长。

　　相关材料显示，公司三位核心基金经理均为产品的主要投资人，自有资金与客户资金实行复制化交易，自有资金占管理规模比例在30%以上。

　　考虑到复胜2024年管理规模就正式进入百亿阵营，三位基金经理如今的身家相当不菲。

　　银行“开门红”

　　复胜的此次发行，显然还有代销渠道的能力使然。

　　每年的年末年初，都是银行渠道展开“开门红”重点营销的关键时刻，这个时候代销能力强的渠道都会投入重点资源。 而复胜爆款背后是零售大行招行的私人银行渠道。热门产品被实力渠道“选中”，有好的结果并不奇怪。

　　当然，对一家私募而言，能在这个节点进入私行发行名单，意味着其策略、过往表现和机构配合度，都已经通过了一轮相对严格的筛选。

　　10亿元会是主观私募的“单品上限”么？

　　从行业的角度看，10亿元在当下的主观私募发行中，似乎已经构成了一个“现实上限”。

　　与2020年至2021年初的募资环境相比，如今高净值客户对主观策略的接受度明显下降，主观策略很难再复制当年百亿秒光、比例配售的盛况。

　　同时，代销体系对大额的爆款也更加谨慎，过去一轮周期显示，一旦市场波动过大，大规模的资管产品更难掉头，渠道和客户都会承压。

　　趋势比规模重要

　　站在2026年的时间点回看，这类发行案例的意义，或许不在规模本身，而在于趋势。

　　2021年“抱团股”行情瓦解后，大量主观私募留下了较重的历史包袱，净值修复周期漫长。

　　同时，量化私募在业绩和客户认知层面的被接受度显著提升，对主观明星基金经理和明星私募形成了持续祛魅。

　　随着2025年市场环境明显修复，一部分主观机构逐步甩掉历史欠账，开始重新进入银行渠道的可选名单。

　　复胜资产的这次发行，正是在这一背景下出现的一个样本。它的规模克制，从另一个角度提示募资端正在发生的细微变化，值得持续跟踪和观察。

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