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　　（卓创资讯分析师海敏）

　　2026年新增产能同比增幅超一翻

　　2025年热卷净新增产能在800万吨，随着新增产能的介入，2025年10月，热轧板卷月度产量达到2943.62万吨，创下历史新高。2025年底至2026年全年预计新增产能将达到1780万吨，产能新增同比增加122.5%，随着产能的增加，将进一步加剧市场竞争。计划新增轧线宽度来看，以1700mm以上为主，剩下的为窄轧机；宽轧机产品主要对应建筑、造船等终端，窄轧机主要对应为镀锌、管材等提供原料，作为中间品进行进一步的加工。

　　2026年将成为自2021年以来产能快速增长的第三个波峰，前两个波峰分别为2022年净新增2240万吨，2024年净新增2010万吨，2026年或将新增1780万吨；从三次波峰来看，呈现逐步下降的趋势，叠加卓创资讯调研结果，预期2027-2028年新增产能将逐年下降。

　　产量继续增加，月度峰值将被打破

　　2025年，热轧板卷产能利用率达到90.29%，同比上升2.78个百分点，为近五年新高水平；2026年随着新增产能陆续投入，叠加原有企业产能利用率较高的背景下，预期产量或继续攀升，分月产量或将再上一个台阶。从产量的月度变化来看，主要受检修及限产影响，其中1月份多为集中检修阶段，11月份或受限产影响，其他时间产量多受利润变化所影响，存在铁水转向的情况。

　　成本或有所下降，价格支撑力度下降

　　预计2026年铁矿石价格中枢震荡下探。一季度相对坚挺，二季度起逐步下移，下半年或触低位。供应端呈现加速释放态势，西芒杜等新项目逐步投产，叠加澳大利亚、巴西主要矿山的扩产计划，全球供应量稳步提升，供应压力持续加大。需求端受中国钢铁行业结构性调整影响，国内地产承压、基建发力有限，内需疲软；同时，钢材出口的许可证制度或导致钢材出口量受一定影响，长期将对钢铁生产形成约束继而压制原料价格。铁矿石供需关系从紧平衡转向结构性宽松，市场过剩压力逐步累积，供应过剩格局明确。预计铁矿石价格重心进一步下移，年均价较2025年下降39.42元/吨左右。

　　预计2026年月均价在1280-1480元/吨之间波动，其中高点预计出现在10月，低点预计出现在7月。焦煤价格受政策托底支撑，预计难有明显下滑，但钢铁行业利润明显收窄，或将影响2026年上半年高炉开工积极性，价格波动受钢材积极性需求变化以及生产企业检修周期等方面影响。

　　通过成本公式来测算，以铁矿石及焦炭的26年均价来算，热卷的高炉成本约在2967元/吨；按照全年最低价及最高价来测算成本分别为2755元/吨及3083元/吨。成本变化一定程度上影响生产企业的利润，2026年整体成本有所下移，那么同时对热卷的价格支撑有所下降。

　　热卷出口确定性下降，内需再增压力

　　2025年热卷出口大概率同比下降，目前较去年还有917.32万吨的缺口，目前单月出口不足200万吨的量，就算出现抢出口的脉冲，近两年单月出口最高位2024年10月份达到314.29万吨，以此水平测算，也难以弥补目前的缺口。未来初级钢材产品出口难度较大，一方面，出口国自建钢厂增加，另一方面，钢铁国际贸易摩擦加剧，并且随着2026年1月1日出口许可证的实行，提升了初级钢材的出口难度，鼓励转向高端产品输出。通过具体的出口量以及政策等方面的分析来看，未来热卷相关普材出口难度增加，出口量或将出现一定的回落，但考虑到热卷出口依赖度不足10%，并且2025年已经出现下降的事实，对2026年现货的直接影响已经有所消化，预期影响或整体偏小。

　　需求缓慢提升

　　2026年，热轧板卷需求延续增加的趋势，预计国内消耗量为31620万吨，同比增加月0.38%。热轧板卷下游终端应用结构变化较小，除集装箱、出口以及造船出现下降及平稳之外，其他行业预计均有所提升。作为热轧的主要三大下游分别为冷轧、机械及建筑钢结构，2026年三大行业需求继续增加。具体来看，冷轧根据未来的投产计划及开工情况测算，2026年冷轧板卷对于热卷需求量15509.38万吨，较2025年增加30.96万吨；机械行业保持稳步增长，“十五五”期间政策将围绕“产能优化”与“稳增长”展开，2026年预计机械行业耗钢量5578.34万吨，较2025年增加227.30万吨；建筑钢结构随着房地产需求萎缩，其加工量增加难度增加，2025年呈现出大型企业增产，中小型企业下降的局面，但所占粗钢比例仍有提升空间，从而综合预测2026年对热卷需求量2744.55万吨，较2025年微增6.67万吨。2026年需求分行业看有增有降，但综合需求较2025年小幅增加。

　　价格重心下移，或呈现前低后高的趋势

　　2026年，热轧板卷价格或呈现震荡运行在3150-3450元/吨区间震荡，价格重心较2025年有所下降，整体运行呈现前低后高的走势。

　　供需面来看，产能呈现爆发式增加，产量或全面增长，供应能力较高；需求呈现稳步增长，但增长趋势放缓；2026年供需矛盾或全面凸显，对价格形成压制。成本方面来看，矿石及焦炭价格重心下移，成本对价格的支撑力度减弱；行业政策来看，围绕出口监管、产能调控及环保要求三大核心领域展开，普材出口或将出现下降，高端钢材出口或将逐步增加，产能及环保调控一定程度上压制产量增长。